Las bolsas continúan fuertes, sostenidas en zonas de máximos y sin correcciones significativas, y sigue prevaleciendo la idea de que es posible el aterrizaje suave de la economía. Por el lado de los resultados empresariales, también son positivos, incluso en Europa, más descolgada en sus cifras. Todo este contexto ratifica la idea de que las bajadas de tipos de interés se van a aplazar, como pronto, hasta el verano, y serán unos recortes limitados, según explica en este análisis semanal el director de Estrategia y Asesoramiento de Banca March, Joan Bonet. Añade que los tipos pueden bajar solo tres cuartos de punto este año, y el mercado se va alineando con esta visión.
Este cambio en las expectativas de tipos de interés ha provocado un movimiento drástico en los bonos, sobre todo en los de plazo más largo: el 10 años alemán ha pasado del 1,9 a finales de año hasta el 2,4 actual, mientras que el norteamericano ha pasado del 3,8 al 4,2, descontando que en la medida en que la economía siga fuerte, los recortes de tipos de interés son menos necesarios.
En la bolsa, a pesar de la subida de los índices, la amplitud del mercado es muy limitada. Ocurre no solo con las grandes compañías tecnológicas de Estados Unidos, sino también en Europa, donde tan solo el 40% de las compañías están batiendo al índice. Esto implica que se está produciendo el arranque de año con mayor concentración desde el año 2000, con tan solo cinco empresas que explican el 60% de las ganancias.
Para el corto plazo, no se ve un catalizador relevante que pueda girar la tendencia alcista. Lo más destacable de esta semana serán las reuniones de los bancos centrales y, en la macro las cifras de empleo.
No se esperan grandes novedades en el Banco Central Europeo, más allá de la actualización del cuadro macro de finales de trimestre, con posible reducción de las estimaciones de inflación y crecimiento. Por la parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Powel comparecerá ante el Congreso, lo que siempre genera interés.
Con respecto a la ‘macro’, una vez visto un ligero rebote en la confianza empresarial de Alemania y Francia, las cifras de empleo de Estados Unidos serán relevantes, de nuevo, como termómetro de la resistencia del mercado laboral y de la economía norteamericana.
Por tanto, para los mercados, mantenemos una semana más las recomendaciones de seguir invertidos, no perseguir precios, y favorecer Estados Unidos frente a Europa, y los sectores de tecnología y salud.

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